狂赚7000亿！

狂赚7000亿！巴菲特发布2024致股东公开信，明确接班人

从1957年第一封致股东信开始，“股神”巴菲特与投资者的交流已经成为一项延续了六十余年的传统。2023年，巴菲特的搭档查理·芒格去世，伯克希尔-哈撒韦没有跑赢标普500指数，但仍实现了15.8%的年度市值收益。

巴菲特致股东信出炉了！这一年，巴菲特在信中说些什么？另外，北京时间2月24日晚间，巴菲特旗下公司伯克希尔·哈撒韦发布财报。

芒格“既像哥哥，有时也像慈父”

伯克希尔2023年的营业利润（指来自保险、铁路和公用事业业务的利润）为 84.81 亿美元，这比2022年同期的 66.25 亿美元增长了 28%。

伯克希尔2023年第四季度净利润（包括该公司来自上市公司的投资收益）375.74亿美元；2023年全年净利润962.23亿美元（约合人民币6924亿元），大超市场预期，上年同期为净亏损228.19亿美元。

伯克希尔第四季度现金储备升至创纪录的1676亿美元。

巴菲特在信中提到，去年11月去世的查理·芒格应被永远誉为伯克希尔哈撒韦的“建筑师”，他自己则像是公司的总承包商，每天将芒格的愿景付诸实施。某种意义上，芒格“既像哥哥，有时也像慈父”。

他说：“查理从未试图为他这个创造者争取荣誉，而是让我获得所有的掌声和赞美。从某种程度上说，他与我的关系亦兄亦父。即便他知道自己是对的，也让我掌握控制权。就算我犯了错，他也从未反过来指责我的错。”

伯克希尔能够应对迄今为止从未经历过的严重金融灾难。当经济动荡发生时，伯克希尔的目标将是成为国家的一笔资产，就像它在2008年到2009年以一种非常微小的方式发挥作用一样，并帮助扑灭金融大火，而不是成为众多无意或有意点燃大火的公司之一。

巴菲特称，得益于美国式的顺风和复利的力量，如果你在一生中做出几个正确的决定并避免犯严重的错误，我们所处的这个领域过去是、将来也会是回报丰厚的。

宣布伯克希尔·哈撒韦“接班人”

巴菲特在信中宣布“接班人”，副董事长格雷格·阿贝尔在各方面都做好了明天担任伯克希尔哈撒韦公司CEO的准备。目前，阿贝尔为伯克希尔经营所有非保险业务。此外，负责保险业务的阿吉特·简（Ajit Jain）也会出现在今年伯克希尔股东大会上。

伯克希尔能够以巨额资金和业绩的确定性迅速应对市场动荡，这可能会给我们提供偶尔的大规模机会。虽然股票市场比我们早年大得多，但今天的活跃参与者既没有比我在学校时情绪更稳定，也没有比我在学校时受过更好的教育。不管出于什么原因，现在的市场表现出比我年轻时更像赌场的行为。赌场现在存在于许多家庭中，每天都在诱惑着住户。

巴菲特称，这个国家只有少数几家公司能够真正推动伯克希尔的发展，而我们和其他人不断地选择它们。有些我们可以估价，有些我们不能。而且，如果我们可以的话，它们的价格必须要有吸引力。

伯克希尔最近连续创下历史新高，A类股交易价格超过62万美元，市值超过9000亿美元。

该集团的股价在 2023 年全年上涨 16% 后，到 2024 年上涨了约 16%，是标准普尔 500 指数回报率的两倍多。

没有兴趣收购西方石油公司

BNSF铁路公司将成为伯克希尔和美国的重要资产。此外将“长期”保持对日本五大商社伊藤忠商事、丸红、三菱商事、三井物产和住友商事、以及西方石油的投资。

截至2023年12月31日，伯克希尔股权投资公允价值总额的大约79%集中于美国运通、苹果、美国银行、可口可乐和雪佛龙。

回顾2023年的股市投资，巴菲特照例提到了可口可乐和美国运通两大“心头好”。他在信中说：“在2023年，我们没有买卖过美国运通或可口可乐的股票，但是这两家公司再次通过他们的盈利和股息来奖励我们的‘无为’。”

巴菲特在总结这两只股票带给他的经验时，说道：“当你找到一个真正出色的企业时，坚持下去，耐心会有回报。一家出色的企业可以抵消许多平庸的决策。”

此外，巴菲特还谈及了两项“预计将无限期持有的投资”——西方石油以及日本五大商社。截至2023年底，伯克希尔拥有西方石油普通股的27.8%。“我们特别喜欢西方石油公司在美国拥有的庞大石油和天然气资源，以及它在碳捕获倡议方面的领先地位。”

不过他强调，尽管对目前的持仓非常喜爱，伯克希尔仍然没有兴趣收购或管理西方石油公司。

继续持有五家大型日本商社

日本股市的投资情况在信中占据了大量篇幅。伯克希尔对日本股市的投资始于2019年7月4日，目前继续持有五家大型日本商社的头寸，分别是伊藤忠、丸红、三菱、三井和住友。

“在与他们的管理层交流后，我们在去年增加了对所有五家公司的持股。伯克希尔现在对这五家公司的每一家都拥有约9%的持股。伯克希尔还向他们承诺，持股比例未来不会超过9.9%。”巴菲特认为，这五家公司与伯克希尔自身经营方式非常相似，都具备高度的多元化。同时这些公司的政策对股东十分友好。

他说：“自从我们开始购买日本股票以来，这五家公司的每一家都以有吸引力的价格减少了其流通股。与此同时，与美国的典型情况相比，这五家公司的管理层对自己的薪酬远没有那么激进。”

在信中，巴菲特还透露，考虑到伯克希尔目前的规模，通过市场公开购买建立头寸需要相当多的耐心。“这个过程就像转动一艘战舰。这是我们在伯克希尔早期未曾面临的一个重要劣势。”

他表示，目前伯克希尔对这五家公司的总投资成本为1.6万亿日元，而这五家公司的年末市值为2.9万亿日元。日元近年来有所贬值，在2023年底的未实现利润以美元计算为80亿美元。不过，由于持有大量日本债券，日元的贬值也使伯克希尔在年底获得了19亿美元的收益。

“我犯了一个代价高昂的错误”

巴菲特在股东信中提到：“我犯了一个代价高昂的错误，没有预料到或考虑到公用事业行业监管回报的不利发展。”巴菲特表示，对BNSF铁路公司和伯克希尔·哈撒韦能源公司2023年业绩的预测有误。

在2023年5月举办的伯克希尔年度大会中，“股神”曾预测伯克希尔旗下的保险、铁路和能源业务将会有不错的业绩。但实际上，除了保险业务表现依旧强劲以外，铁路和能源业务两项业务的2023年全年收入同比均出现下降。

巴菲特解释称：“去年，BNSF铁路的盈利下降超出了我的预期，这是由于收入下降。虽然燃料成本下降，但美国的工资涨幅远远超过了通货膨胀目标。就算BNSF铁路运送的货物很多，资本支出也超过了北美其他五个主要铁路公司的任何一个，但其利润率却在下降。”

来源：中国证券报、中国基金报

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